'Veilig beleggen'

Dat was de kreet die de Postbank gebruikte om hun beleggingsfondsen aan de man te brengen. Want beleggen in aandelen was gevaarlijk en volatiel. Er was geen 'spreiding'. Oeeeh, geen spreiding. Ja, dat is wel iets waar elke man bang van wordt. Stel je voor dat je vriendin dat gedrag ook zou gaan vertonen. Allemaal braaf meedoen met de fondjes dus.

Dat alle aandelen aan elkaar gelinkt zijn en met zijn allen in dezelfde golfbeweging meedoen werd uiteraard niet verteld. Dat vrijwel alle fondsmanagers bange poesjes zijn die zich zoveel mogelijk aan de index houden werd ook niet verteld. En dat het gevolg hiervan is dat de fondsen net zo hard mee bewegen op de index ook niet. Een aantal van die managers weten dan in ieder geval nog hun eigen salaris te outperformen zodat ze het niet sléchter deden dan de index.

Maar ja, die indexen hebben het de laatste 10 jaar beroerd slecht gedaan. Zeker de westerse indexen. En toen ik 10 jaar geleden begon met beleggen was de keuze voor een broker uiterst beperkt. Zeker als je met relatief beperkte bedragen wilde beleggen. De keuze uit markten was ook maar minimaal, van het nivo 'Wilt U de AEX of de AMX, meneer?'.

Maar ook het kopen van zogenaamde 'value' aandelen leverde de laatste 10 jaar niet echt een rendement op. Kijk maar eens naar Shell. Zelfs met dividend deed deze het niet beter dan een gewone spaarrekening. Ook Philips heeft het verschrikkelijk slecht gedaan zoals je in onderstaande grafiek kunt zien:
Ik ben begonnen met het Postbank Internet fonds. Was natuurlijk waanzin. Wist ik ook. Ik was ook jonger... In het begin ging dat fonds als een trein natuurlijk. Dus ook maar wat andere fondsen gekocht, euro obligatiefonds, financieel wereld fonds, IT fonds, farmacie fonds. De lijst groeide. En het verlies ook. -22% staat het resultaat van de ING fonds managers.

Ook dacht ik nog iets te moeten doen voor 'later' dus ging ik een kapitaalverzekering aan bij de RVS. Die belegde geweldig goed volgens mijn adviseur. Vandaar dat ik na 9 jaar en 23% verlies maar opgezegd heb.

Wat bovenstaande verliezen gemeen hebben is dat ze op generieke indexen gebaseerd zijn en verder geen rekening houden met lucht. Helaas bijkt het vaak gewoon 'gebakken lucht'. Koersen zijn namelijk opgeblazen met een willekeurige hoeveelheid lucht. Beleggers noemen dat met een mooi woord verwachtingswaarde. Ze doen ook altijd een heel moedige poging om die te berekenen. Maar eigenlijk weten ze zelf ook dat dat eigenlijk niet een kan. Geld heeft namelijk de neiging om bij elkaar te klitten. Als het ergens gezellig is gaat al het geld daar naar toe om de waarde op te pompen (inflatie). Met als gevolg dat andere waarderingen leeglopen (deflatie). Warren Buffet had in 2000 heel goed door dat de niet-internet bedrijven leeg waren gelopen en heeft daar toen veel geld in belegd. En er later dan ook veel geld mee verdiend.

Goed beleggen met een leuk rendement kan volgens mij dan ook makkelijk als je op de golven meevaart. Op tijd die volgende golf herkennen en je koers aanpassen. En dan mag je er ook nog wel eens langs zitten om het factoren beter te doen dan de zogenaamde 'experts' bij de beleggingsfondsen. In goed van Gaals: zijn jullie nou zo dom, of ...

Boehoe

Voordat de Griekse steunmaatregelen dit weekend uitonderhandeld werden las je in de media dat politici de speculanten de schuld gaven van de hoge rente die Grieken moesten gaan betalen op hun staatsschuld. De speculanten worden maar al te vaak afgeschilderd als een zwerm sprinkhanen die even neerstrijken om ergens even wat leeg te vreten om vervolgens weer ergens neer te strijken. Maar klopt dat beeld wel?

Is het niet zo dat de Grieken er al jarenlang een veel te ruime levensstijl op na houden? Dat ze in 1999 nog afgewezen waren voor de Eurozone en in 2002 op 'miraculeuze' wijze ineens wél aan alle budget eisen voldeden? Niemand die bij machte was om dat te controleren heeft dat ook daadwerkelijk gedaan. En nu is er ineens dat enorme tekort.

Speculanten hebben niet voor dat tekort gezorgd. Speculanten hebben in 2002 een enorme instroom aan kapitaal in Griekenland bewerkstelligd. Hoorde je toen politici klagen over speculanten? Of over de rente die, voor Griekenland, de laatste 10 jaar op historisch lage nivo's is gebleven? Daar hoorde je niemand over. Je hoorde ook niemand die al die voordelen heeft benut om de Griekse regering een hoognodige onderhoudsbeurt te geven.

De speculanten zorgen er nu voor dat het op onvrijwillige basis toch gaat gebeuren. Blijkbaar moet het bij Grieken de strot ingeramd worden voordat ze door hebben dat ze fout bezig zijn. Speculanten willen nu 20% rente ontvangen voor het risico op 'default'. Met andere woorden: de markt laat het niet toe dat Griekenland nog meer kán lenen. En daarmee zetten ze een stop op politici die steeds maar meer uit willen geven. En dat is maar goed ook.

Helaas kunnen ze uit komen huilen bij de rest van de Eurozone. Ik ben alleen bang dat het voor ons straks een potje janken gaat worden.

Milken en Roubini

Het Milken instituut vorige week een conferentie gehouden over de wereldwijde economie en ik heb een klein stukje bekeken van de discussie met Michael Milken en Nouriel Roubini.

Beide economen lieten een aantal zaken de revue passeren. Één van de belangrijkste hiervan is het energie probleem met olie. Een idee is om een CO2 belasting in te voeren waarmee vier vliegen in één klap aangepakt worden: meer geld voor alternatieve energie, minder uitstoot, voordeel voor natural gas, en daarmee de USA meteen minder afhankelijk maken van het buitenland.

Educatie was een ander punt. In tegenstelling tot Amerikanen die nu 30% van hun inkomen spenderen aan hun huis en 20% aan vervoer wordt er bijvoorbeeld in Korea 40% besteedt aan het opleiden van hun kroost. Wel een puntje om te bestuderen.

Ook mooi is de slide die ik uit de video heb geknipt waarin de omvang van de diverse economieën op wereldnivo staat uitgebeeld: Wat mij persoonlijk het meeste opvalt is dat India nu niet eens voorkomt in de top 10 en in 2050 met maar liefts 12% op plek 3 staat. Dat is gigantisch!

Bekijk de video hier: Milken conference

For(bijna)Nix

Fornix Biosciences is een bedrijf dat ik al een hele tijd volg.

De koers is sinds eergisteren ingestort naar €4,70. Nu is op 27 April Fornix ex-dividend gegaan dus dat moest uiteraard van de koers af. Het uit te keren dividend stond, inclusief een eenmalige uitkering, op €3. Ook nu overdrijft de markt behoorlijk.

Eigen vermogen nog in kas: 21 mln
Eigen vermogen verhoging na verkoop: +19,7 mln
Aantal aandelen: 7,37 mln

Geeft waarde van 5,52 euro.

Ook valt te verwachten dat er alsnog een hoger bod op de allergie divisie wordt afgedwongen en dat Fornix binnen nu en een jaar overgenomen gaat worden. En dat maakt een aandeel met een intrinsieke waarde van minstens €5,52 toch een leuke kans tegen de huidige koers van €4,70. Deze koers bezit 0 euro verwachtingswaarde en 0 euro winst. Hier moet wat uit te halen zijn.

Dit is niet bedoeld als beleggingsadvies, doe je eigen huiswerk! En ja, ik heb ze aangekocht.

Sfinx van de Oedipus-mythe

Volgens deze mythe stortte de sfinx zich in de afgrond toen hij een raadseltje niet op kon lossen. In de volgende grafiek zie je in donkerblauw hoelang het duurt voordat Griekenland zijn schuld op het peil van Nederland krijgt door enkel en alleen te bezuinigen. Het pad van de lichtblauwe lijn geeft aan hoe snel het gaat als de crediteuren pijn op hun schuldpapier accepteren.

Wie gaat de sfinx spelen? Europese banken, Europa als geheel of de Griekse burgers?

Place your bets please.....Oh nee.....dat mag niet......foei zeg.......een beetje speculeren op een ander zijn ondergang.

Twee walletjes

Griekenland: erin of eruit?

Volgens Nouriel Roubini en Marc Faber is het eruit.

Wat het ook moet zijn, het is op de korte termijn niet zo heel erg goed voor de Euro:
Dit is wel precies wat Duitsland nodig heeft. Dus als bedankje moeten ze niet moeilijk doen en gewoon even schokken. Vervolgens de Griekse regering onder curatele stellen zou niet alleen heel slim zijn, maar ook het vertrouwen van het Griekse volk in hun eigen regering verbeteren.

Politici kennende, kunnen we die curatele voorwaarden dus waarschijnlijk wel op onze buik schrijven. Gelukkig zijn zij deze keer niet de enigen met inspraak. Maar of we nu blij moeten zijn met de maffia van het IMF...?

Hercule

Ineens is me duidelijk waarom vooral Frankrijk zo gebrand is op het redden van Griekenland. Niet alleen omdat de euro een beetje 'hun' project was, maar omdat er blijkbaar nogal wat rommel op Franse bankbalansen staat. Kijk hier maar eens:

Over een tijdje lezen we vast in het nieuws dat dankzij Franse bemoeienis uiteindelijk een compromis is bereikt over de financiering van Griekenland.

Griekse Spelen

Zoals oorspronkelijk de olympische spelen waren bedoeld om krachten te meten zo wordt ook nu de meetlat langs de Euro gelegd. En ook toen werd er al vals gespeeld.

2-Jarige staatsobligaties van Griekenland leveren nu al 23% rendement op. Dat is ongeveer vergelijkbaar met Venezuela. Weet je meteen waar we zijn. En toch koop ik ze (nog) niet. De eindsprint moet namelijk nog gelopen worden en in tegenstelling tot de spelen worden de regels aangepast terwijl we lopen. Er is geen duidelijkheid over maatregelen want die zijn onze briljante politici 'even' vergeten toen ze het Maastricht verbond schreven. Ze dachten natuurlijk dat iedereen net zo braaf zou zijn als Balkenende en Zalm. Ongeveer net zo naïef als ze zelf overkomen zeg maar.

Door deze crisis wordt pijnlijk duidelijk dat er essentiële zaken ontbreken aan de eurozone. Zoals bijvoorbeeld een steunplan voor probleemlanden. Of duidelijke sancties op het niet naleven van de regels. Waarom heb je ze anders? De allergrootste omissie is wel het gebrek aan leiderschap. Die is er namelijk niet. Nu ben ik nooit een groot voorstander geweest van de Euro, in de huidige vorm althans. Juist vanwege het ontbreken van één regering, één cultuur en één werkethiek is het lastig om universele maatregelen te nemen voor al deze landen samen. Vanwege de verdeeldheid is het sowieso lastig om überhaubt een beslissing te nemen. Met de invoering van de Euro hoopten onze leiders dat de rest vanzelf wel zou komen. Heel filosofisch. Heel Grieks ook.

Waar onze ministers heel erg goed in zijn is beleggertje spelen. Was het eerst Bos die geweldig lucratieve deals met banken sloot, ze overnam, spaartegoeden (inclusief rentevergoeding!) garandeerde en daarbij alle voorwaarden en risico's vergat, nu is ook Minister de Jager met dat virus besmet. Hij denkt namelijk dat Nederland een geweldige deal sluit door tegen 5% aan Griekenland te lenen. Want wij kunnen dat tegen 3%. Ja duh.... Nu nog wel ja. Maar als zometeen de sh.. de ventilator raakt staat die rommel wel op ónze balans. En dan gaan we hoogstwaarschijnlijk meer betalen voor onze eigen schuld zoals Portugal dat nu al moet. En met 60% van het BBP is ons begrotingstekort ook die niet echt laag meer te noemen en zal die 2% alsnog een financiële Pyrrusoverwinning blijken.

Wordt het ondergeschoven kindje van de spelen, politieke conflicten, eindelijk weer een olympische sport.

Get them when they are down

Het ijzer smeden als het heet is moeten ze bij General Motors hebben gedacht.

Al vele jaren moet GM auto's met verlies verkopen. In Nederland zouden we zeggen dat ze ze aan de straatstenen niet kwijt kunnen. Toch lukte het dankzij dochtermaatschappij GMAC om kleine plusjes te maken. Ondertussen werd er, met veel kapitaal geweld, acquisitie na acquisitie uitgevoerd op met name de Europese markt. Want wat de amerikanen teveel hadden, hadden veel Europese autobouwers te weinig: kapitaal.

En wat blijkt? De Amerikanen hadden behalve dat ze geen nieuwe technologie hadden, ook geen centen! Slechte auto's en geen geld is in 2009 een dodelijke combinatie gebleken voor GM. Jarenlang hebben ze alleen auto's gebouwd die groter, extravaganter en nog minder efficiënt waren. Zonder bezieling of toekomstvisie konden ze alleen overleven dankzij gigantische kapitaal injecties van de overheid.

Pas nu komt het besef dat ze beter hadden kunnen investeren in alternatieve brandstoffen, veiligere, efficiëntere en betrouwbaardere auto's die in ieder geval hadden kunnen concurreren met de Europese en Japanse tegenhangers. Helaas kun je niet eventjes in een jaartje je hele onderneming moderniseren. Niet met die achterstand in ieder geval. Heel wat jaren zullen er nodig zijn om dat in te halen. Alhoewel ze met het stopzetten van de Hummer productie natuurlijk wel een paar technologische lichtjaren vooruit zijn gegaan.

Toch is er altijd wel weer ergens een sprankje hoop te vinden zoals bij Toyota die een flinke schuiver heeft gemaakt met hun Prius. En dat opent mogelijkheden. Want waar voorheen Toyota geroemd werd om hun kwaliteit is het nu lekker 'hot' om kwaliteitsproblemen met Toyota's in de grote media te krijgen. Iedereen is er nu op gebrand dus kost het weinig moeite om ze nog wat verder in de modder te stampen. Even een beetje sponsoring naar Consumer Reports Magazine en hoppa: Toyota heeft er weer een probleem bij.

Jammer. Want dat GM al jarenlang auto's van slechte kwaliteit levert komt nu veel minder aan de orde. Terwijl er toch genoeg problemen zijn. Kijk maar eens naar het lijstje hier. Meest opvallende is nog wel dat GMC trucks en SUV's nu ook remproblemen lijken te hebben:
GM to investigate Six Million Chevy, GMC Trucks And SUVs over break issue - 9 April 2010
“GM decided against a recall: broken speedometer is not a safety issue.” - 23 November 2007
GM halts 2010 Buick LaCrosse shipments over “quality issues” - 3 September 2009
GM's real problem quality and reliability? - 1 Juni 2009
Unsafe at any speed - 24 Oktober 2002http://www.blogger.com/img/blank.gif

Hee, kijk daar eens.